龙元明城总经理颜立群主持 “PPP项目资产证券化”圆桌论坛

2月23日，国内首个资产证券化领域官方权威论坛——“2017陆家嘴资产证券化论坛”在上海国际会议中心召开。论坛以“新常态、新机遇与资产证券化的新发展”为主题，共设置了四个分议题，其中以“PPP项目资产证券化”为议题的圆桌论坛，被称为本次论坛最热门的一个议题。该圆桌论坛由龙元建设集团副总裁、龙元明城总经理颜立群主持，参与的嘉宾有上交所资产证券化负责人贺锐骁、中信建投证券固定收益部执行总经理柯春欣、锦天城律师事务所合伙人刘飞、普华永道中国金融机构服务部合伙人张武、北京市交通委员会副处长李飞、中诚信证券评估有限公司副总裁谢秋平。

精彩分享如下：

颜立群：资产证券化对社会资本而言是增加了一个非常好的退出渠道。它的意义不仅在于提升资产的周转率，解决流动性的问题，还在于将一个流动性差的资产变成流动性高的资产，盘活资产，从而提高投资人持续投资的能力。另外，通过资产证券化可以将未来一部分的利润提前兑现，这对投资人的吸引力也是非常大的。

颜立群认为新生或发展中的事物，必然存在一定的问题，PPP项目的资产证券化也不例外地面临着一些挑战。

ABS发行本身的利率问题   如果发行利率太高，项目融资就没有什么优势，这会导致内生动力大大下降，这是关系到整个PPP项目融资成本的问题。

出表困难的问题   就社会资本而言，出表肯定是放在第一位的诉求。如果能够将项目未来收益现金流作为证券产品实现出表，能够达到降低资产负债率和提高资产周转率的目的。实际上资产证券化的对象尽管代表了一定的经济利益，但并不构成会计意义上的资产，出表存在一定的困难。

贺锐骁：不论从PPP项目资产证券化通知的背景，还是国家政策层面，都对PPP资产证券化持支持态度，PPP项目资产证券化的形式还需要去探索和实践。希望大家抓住近年来逐渐累加的大量的PPP项目存量资产所带来的大好机会。

李飞：高速公路项目资金需求量巨大且迫切，PPP+ABS可以为其提供重要资金来源。此外，高速公路项目与ABS的匹配度较高而且现金流稳定、收益良好更适合做ABS。但目前也存在社会投资人对ABS项目动力不足，政府也有所顾虑的问题，需要对PPP+ABS模式开展进一步的研究。

柯春欣：希望能设计出既能满足融资人的融资需求，又符合投资人投资要求的PPP资产证券化产品。同时，也期待监管部门能高度关注如何鉴别、识别和管理PPP项目风险的问题。

刘飞：现金流的稳定性，一方面是看付费方的付费能力，另外一方面是付费的刚性程度。政府付费的PPP项目是完全可以做ABS，政府的信用越好的地方付款越刚性，现金流越稳定，越适合做ABS。PPP项目的规范化、公开化是对PPP、ABS二者的要求，以ABS引导、纠正完善PPP项目，促进其合法合规，从而达到二者完美的结合。

 张武：要更多的从项目投资者的角度去谈论PPP资产证券化的问题，可以采用类似于REITs的模式。

谢秋平：PPP资产证券化项目评级的核心是现金流问题，可能会受到项目运营风险、需求风险、交易结构、合同风险等影响。

颜立群最后作圆桌论坛的小结，认为无论原始权益人、资产管理人、评级机构、律师、会计师、监管审核的机构等，都对PPP项目形成的几万亿存量资产的证券化抱有很高期望，希望各种专业的力量和资源对PPP资产证券化提供更多的支持。